Il termometro della domanda aziendale di Bitcoin segna un netto rallentamento: nei tre mesi tra giugno e settembre le società quotate hanno aggiunto in tesoreria appena 5.900 BTC, una cifra minuscola se paragonata ai ritmi di acquisto registrati appena un anno fa. A trascinare quel poco che si è comprato è stata soprattutto Strategy (MSTR), che a fine agosto ha effettuato l’acquisto più consistente del periodo con 4.603 BTC. Il resto del mercato, però, racconta una storia di cautela diffusa, con segnali di domanda istituzionale e retail che restano deboli o contraddittori.

Punti chiave

• Le società quotate hanno aggiunto solo 5.900 BTC in tre mesi, contro oltre 100.000 BTC nello stesso periodo dell’anno precedente, quando a luglio 2025 da sole avevano comprato 89.000 BTC.
• Strategy resta il principale detentore corporate con 845.050 BTC.
• Il costo medio di carico delle tesorerie aziendali è di 80.500 $ per BTC, circa il 6% sopra il prezzo spot attuale: il gruppo nel complesso è in perdita.
• Gli ETF Bitcoin spot quotati negli USA restano circa 1 miliardo di dollari sotto la parità da inizio anno, mentre il Coinbase premium è negativo quasi ininterrottamente da maggio.
• L’offerta di stablecoin è ferma intorno ai 300-310 miliardi di dollari, segno che i flussi di capitale fresco verso il mercato crypto restano modesti.

Forte calo negli acquisti aziendali di Bitcoin

I 5.900 BTC comprati dalle società quotate negli ultimi tre mesi valgono circa 451 milioni di dollari al prezzo spot vicino a 76.400 $. Non è una somma irrilevante, ma appare piccola se confrontata con lo stesso periodo di un anno fa, quando Bitcoin trattava ancora sopra i 100.000 $ e le tesorerie aziendali accumularono più di 100.000 BTC in tre mesi, di cui 89.000 BTC nel solo luglio 2025 — un acquisto che allora valeva oltre 8,9 miliardi di dollari. Il confronto è impietoso: l’ultimo round di acquisti equivale a meno del 7% del volume comprato in quel singolo mese del 2025.

Ruolo di Strategy negli acquisti recenti

Strategy resta l’unico vero motore della domanda aziendale di Bitcoin nel periodo recente. Dopo un’estate passata a vendere silenziosamente, la società ha ricominciato a comprare a fine agosto, aggiungendo 4.603 BTC.

La scala dell’operazione racconta molto della cautela attuale. L’acquisto di agosto rappresenta appena lo 0,02% della capitalizzazione di mercato di Bitcoin e circa l’1,2% del volume di scambi giornaliero, stimato attorno ai 30 miliardi di dollari secondo i dati di mercato.

Confronto con i livelli di acquisto del 2025

Il quadro che emerge è quello di un acquirente diventato price taker piuttosto che market mover: le operazioni di Strategy tendono a concentrarsi vicino ai massimi locali, mentre le vendite occasionali sono avvenute vicino ai minimi annuali.

Detenzioni di Bitcoin nelle tesorerie aziendali e costo di acquisto

Le tesorerie aziendali restano collettivamente esposte a Bitcoin per cifre enormi, ma il quadro dei rendimenti è tutt’altro che confortante. I dati confermano che il settore ha smesso di comprare al ritmo del recente passato, con implicazioni dirette sul lato dell’offerta potenzialmente in vendita.

Totale detenzioni tra le società quotate

Secondo la fonte Bitcoin Treasuries, le detenzioni complessive delle società quotate ammontano a circa 1,22 milioni di BTC distribuiti su 181 aziende. Strategy domina la classifica con 845.050 BTC, pari a oltre il 4% dell’offerta totale di Bitcoin che potrà mai esistere, per un costo di acquisizione complessivo di 63,7 miliardi di dollari a un prezzo medio di 75.412 $ — dato che implica circa 2 miliardi di dollari di plusvalenze latenti ai prezzi attuali. La società, tra l’altro, ha riacquistato di recente 139,3 milioni di dollari di azioni preferenziali STRC senza toccare il portafoglio in BTC, lasciato invariato per due settimane consecutive. Tokyo-listed Metaplanet figura tra le altre grandi tesorerie corporate del settore.

Posizione in perdita delle tesorerie aziendali

Il dato più rilevante riguarda però la profittabilità media del settore. “Corporate treasuries were a big buyer through 2025, and they have stepped back,” ha scritto Glassnode, sottolineando come il costo medio di carico delle tesorerie aziendali — il cosiddetto Corporate Treasury Cost Basis — si attesti a 80.500 $, circa il 6% sopra il prezzo spot. “Their average entry, the Corporate Treasury Cost Basis, sits at $80.5K, about 6% above spot, so the group as a whole is under water,” ha aggiunto Glassnode. Bitcoin ha toccato quel livello nei giorni scorsi ma non è riuscito a mantenere i guadagni.

Segnali misti di domanda istituzionale e retail

Al di fuori delle tesorerie aziendali, gli altri indicatori di domanda restano contraddittori, senza mostrare una ripresa convincente della pressione d’acquisto.

ETF Bitcoin spot e flussi di mercato

Gli ETF Bitcoin spot quotati negli Stati Uniti hanno attratto miliardi di dollari dall’inizio di agosto, un segnale di ripresa della domanda istituzionale per Bitcoin. Restano tuttavia circa 1 miliardo di dollari sotto la parità su base annua, secondo i dati di SoSoValue: un recupero parziale, non ancora sufficiente a colmare le perdite accumulate nei mesi precedenti.

Indicatore Coinbase Premium e andamento delle stablecoin

Il Coinbase premium, che misura lo scarto di prezzo tra Coinbase e la piattaforma offshore Binance, è rimasto negativo quasi ininterrottamente da maggio, con una breve parentesi positiva il 5 settembre secondo i dati di CoinGlass. Un valore negativo indica che i compratori statunitensi mostrano una domanda più debole rispetto ai trader su altre piazze. Nel frattempo, l’offerta complessiva di stablecoin — considerata un indicatore di nuovo capitale fiat che entra nel mercato crypto — è rimasta ferma tra 300 e 310 miliardi di dollari per tutto l’anno, stagnante anche nelle settimane in cui Bitcoin ha guadagnato terreno a metà agosto.

Resistenza del prezzo e implicazioni di mercato

La soglia degli 80.500 $ è diventata il punto di osservazione più importante per capire se la domanda aziendale di Bitcoin possa tornare a essere un fattore di supporto per il prezzo. “A reclaim of $80.5K would put the treasuries back in profit and remove one layer of overhead supply; until then their entry is one more ceiling,” ha spiegato Glassnode. In altre parole, finché il prezzo resta sotto quel livello, il costo medio di carico delle tesorerie aziendali rappresenta un ulteriore tetto psicologico e tecnico, oltre alle resistenze già presenti sul grafico.

Il titolo MSTR ha chiuso l’ultima settimana in calo del 4,7% a 130,97 $, con un mNAV enterprise di 1,1 e un ribasso di circa il 71% dai massimi del 2025, mentre Bitcoin nello stesso periodo ha perso il 3,9%. Un eventuale ritorno sopra gli 80.500 $ non garantirebbe da solo una nuova ondata di acquisti corporate, ma toglierebbe di mezzo uno strato di offerta potenziale legata a posizioni in perdita, restituendo margine di manovra a chi finora ha preferito restare fermo piuttosto che vendere in rosso.

FAQ

Quanto Bitcoin hanno comprato di recente le società quotate?

Le società quotate hanno aggiunto circa 5.900 BTC negli ultimi tre mesi, un forte rallentamento rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Quale azienda ha guidato i recenti acquisti aziendali di Bitcoin?

Strategy (MSTR), quotata al Nasdaq, ha rappresentato la maggior parte degli acquisti recenti, incluso un acquisto a fine agosto di 4.603 BTC.

Le detenzioni aziendali di Bitcoin sono in profitto ai prezzi attuali?

Il costo medio di carico delle tesorerie aziendali è di 80.500 $ per BTC, circa il 6% sopra il prezzo spot attuale, quindi il gruppo nel suo complesso è in perdita.

Cosa indicano il Coinbase premium e l’offerta di stablecoin sulla domanda di Bitcoin?

Il Coinbase premium è rimasto perlopiù negativo da maggio, segnalando una domanda statunitense più debole, mentre l’offerta di stablecoin è rimasta stabile per tutto l’anno, indicando flussi di nuovo capitale fiat ancora deboli.

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